Для оценки целесообразности принятия взвешенных управленческих решений об инвестировании ресурсов в отдельные проекты, в расчетах используют ряд параметров, а именно: плановые объемы производства и реализации продукции, масштабы проекта, выраженные в объемах и текущих расходах, нормирование оборотных средств, структура персонала проекта. Объем и уровень вышеперечисленных параметров является ключевым для достижения запланированных результатов, при этом каждый из них в отдельности является предметом неопределенности [7].
Неопределенность – неполнота или неточность информации об условиях реализации проектов, в том числе о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность предполагает наличие нестабильности, при которой результаты действий не обусловлены, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна [5].
Риск – потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий в виде потерь, ущерба, убытков, вплоть до банкротства и ликвидации предпринимательской единицы из-за нестабильности и неопределенности [2, с. 48]. Оценка проектных решений начинается с анализа рисков и их классификации.
Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. То есть классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия [3, с. 114].
Проблема классификации рисков достаточно глубоко представлена в работах ученых. Однако следует отметить, что общепринятой и достаточно полной классификации рисков на сегодняшний день не существует. Многообразие классификаций рисков, существующих в мировой практике, с одной стороны, дают наиболее полную картину сложившейся ситуации в сфере современного бизнеса и экономики, а с другой – представляют сложную проблему их систематизации и идентификации [11, с. 112].
Классификационные признаки проектных рисков представлены на рисунке 1.
Риски бывают систематические и несистематические. К систематическим рискам относятся:
- риски, связанные с нестабильностью законодательной базы режима инвестирования;
- внешнеэкономические риски (изменение условий экспорта и импорта);
- возможность изменений природно-климатических условий, стихийные бедствия;
- возможность ухудшения политической ситуации, неблагоприятные социально-политические изменения;
- колебание рыночной конъюнктуры валютного курса.
К несистематическим рискам относятся:
- неправильная оценка рыночной ситуации (емкость рынка, уровень конкуренции);
- неопределенность цели, интересов и поведения участников проекта, проблемы управления командой проекта;
- производственно-технологические (проблемы функционирования оборудования), производственные риски (аварии, отказы, нехватка сырья, ресурсов);
- ошибки в проектной документации (расходы, сроки реализации проекта, технические и технологические параметры);
- риск изменения приоритетов развития предприятия;
- неполная или неточная информации о финансовом состоянии и деловой репутации участников проекта.
На разных стадиях жизненного цикла проекта возникают свои риски [4]:
а) предынвестиционная стадия:
- ошибки при разработке концепции проекта;
- неправильное определение места расположения проекта;
- отсутствие поддержки проекта местных властей;
- неправильное решение о целесообразности инвестирования;
Рис. 1. Классификационные признаки проектных рисков
б) инвестиционная стадия:
- платежеспособность заказчика;
- непредвиденные расходы на строительные работы;
- превышение сроков строительства, стоимости оборудования;
- несвоевременность поставки оборудования;
- невыполнение контрактных обязательств подрядчиками;
в) эксплуатационная стадия:
- появление альтернативного продукта;
- неплатежеспособность потребителей;
- неверные расчеты объемов и сегмента рынка, на котором реализуется продукт проекта;
- изменение цен на сырье и материалы, тарифов на перевозку грузов, уровня заработной платы;
- изменение стоимости капитала и уровня инфляции.
Рассмотрим причины возникновения технических рисков для проекта:
- ошибки в проектировании; недостатки в технологии; неправильный выбор оборудования; неправильное определение мощности производства;
- недостатки в управлении; недостаток квалифицированной рабочей силы; отсутствие опыта работы на импортном оборудовании у персонала;
- нарушение договоров поставок сырья, материалов, комплектующих, нарушение сроков субподрядчиками, нарушение сроков строительства;
- повышение цен на сырье и электроэнергию; увеличение стоимости оборудования из-за валютных рисков;
- изменения торгово-политического режима и таможенной политики в налоговой системе, системах валютного регулирования и регулирования внешнеэкономической деятельности. Изменение в системах экспортного финансирования в странах - участницах проекта;
- нестабильность политической ситуации в стране, опасность национализации и экспроприации;
- изменение законодательства, особенно в части регулирования иностранных инвестиций; сложность с репатриацией прибыли;
- неправильный выбор товара; выпуск товара низкого качества или морально устаревшего; неправильный выбор рынков сбыта, неточный расчет емкости рынка; развитие сбытовой системы на сбытовых рынках; неправильная ценовая политика; отсутствие или недостаток рекламы.
К признакам технических рисков проекта относятся:
- новизна проекта;
- отсутствие проектной организации соответствующего уровня;
- отсутствие маркетинговых исследований;
- отсутствие привлечения иностранных менеджеров;
- нечеткие по срокам и объемам контракты;
- контракты без штрафных санкций;
- выбор поставщиков из нестабильных регионов, с ненадежной репутацией;
- отсутствие в контракте механизма запуска проекта;
- отсутствие в контракте фиксированных цен, механизмов защиты от валютных рисков;
- учет заработной платы в местной валюте;
- расчет себестоимости продукции по низшей цене;
- не учтены мероприятия для защиты от рисков в других странах;
- отсутствие поддержки в силовых структурах и правительстве;
- отсутствие поддержки государственных и местных структур;
- устаревшая технология;
- непродуманная экологическая политика;
- низкие требования к экологичности проекта;
- отсутствие отработки вопросов утилизации отходов;
- отсутствие разрешения наблюдательных и контролирующих органов;
- отсутствие маркетинговых исследований;
- нечеткая ориентация на покупателя;
- отсутствующие закупочных контрактов;
- отсутствие программы сбыта;
- отсутствие программы из рекламы;
- товар не имеет сертификации.
Последствия технических рисков для проекта:
- невозможность выхода на проектную мощность;
- выпуск продукции низшего качества;
- увеличение сроков строительства;
- выход на полную мощность в отдаленном периоде;
- повышение расчетной стоимости проекта;
- невозможность сбыта продукции в запланированных объемах;
- потеря проекта;
- снижение эффективности, обращения проекта;
- невозможность реализации продукции проекта в рассчитанные сроки и определенном ценовом диапазоне;
- отсутствие нужных доходов для погашения кредита.
В оценке проектных решений в условиях неопределенности особое значение имеют финансовые риски проекта [6]. К основным причинам их возникновения принято относить:
- нестабильность экономик стран – участниц проекта;
- колебание курсов валют;
- государственное регулирование учетной банковской ставки;
- повышение расходов фирмы;
- экономический кризис, затоваривание рынка;
- монополизм ведущего производителя;
- конкурентная борьба за снижение цены.
Признаками финансовых рисков являются:
- разная валюта поступлений и валюта кредита;
- отсутствие механизма пересчета валют;
- плавающая ставка по кредитам;
- отсутствие фиксированной цены на товары в контракте;
- отсутствие четкой фиксации цен на товары и услуги в контракте;
- отсутствие маркетинговых исследований;
- слишком оптимистичные цены, принятые в расчетах.
Последствия:
- рост процентной ставки;
- подорожание финансовых ресурсов;
- рост цен по зарубежным контрактам;
- финансовые убытки инвесторов и других участников проекта.
Дать потенциальным партнерам или участникам проекта необходимые сведения для принятия решения относительно целесообразности участия в проекте и о мероприятиях по их защите от возможных финансовых потерь – предназначение анализа проектных рисков.
Методы анализа риска подразделяют на качественные и количественные. Качественный ̶ определение показателей риска, этапов работ, на которых возникает риск, его потенциальных зон и идентификация риска. Количественный – числовое определение размера отдельных рисков, а также по проекту в целом [7; 9].
Оценивание рисков можно провести с помощью:
а) экспертного анализа (применяется на начальных этапах работы над проектами):
- определение видов риска и предельного уровня его допустимой величины;
- оценка вероятности наступления рискового события и безопасности этого риска для успешного завершения проекта;
- определение интегрального уровня по каждому виду риска и решения вопроса о приемлемости этого вида риска для участников проекта;
б) метода дерева решений (строится на основе выделенных работ (событий), которые отображают жизненный цикл проекта, определяют ключевые события, влияющие на проект, время их наступления и возможные решения, которые могут быть приняты в результате наступления каждого ключевого события с определением вероятности их принятия и стоимости работ) [10].
Алгоритм анализа чувствительности проекта предусматривает:
- определение критических переменных, которые влияют на величину чистой нынешней стоимости (NPV);
- оценку влияния изменения одной переменной проекта (при неизменности всех других) на величину чистой нынешней стоимости;
- расчет влияния изменения переменной, которая исследуется, на величину отклонения полученной NPV от базовой (оценка эластичности, чувствительности к изменению чистой нынешней стоимости от изменения переменной проекта);
- определение граничного (критического) значения переменной и возможного допустимого ее отклонения от базового сценария проекта;
- расчет показателя чувствительности и критического значения для каждой переменной проекта и ранжировка их за убыванием (чем высшая чувствительность NPV, тем более важная переменная для значения чистой нынешней стоимости, а значит, для проекта).
Оценка проектных решений в условиях риска и неопределенности должна осуществляться на всех стадиях реализации проекта.
Рецензенты:
Иванов С.Н., д.э.н., профессор, заведующий сектором аграрного строительства Международной академии инвестиций и экономики строительства, г. Москва.
Асаул А.Н., д.э.н., профессор, АНО «Институт проблем экономического возрождения», г.Санкт-Петербург.